यह जुलाई में पूरी की गई धन उगाहने की प्रक्रिया का अनुसरण करता है, जब समूह ने तीन साल के रुपये के बांड जारी करने के लिए ₹21,500 करोड़ ($2.25 बिलियन) की बोलियां स्वीकार कीं, मुख्य रूप से फंड विस्तार के बजाय मौजूदा उधारों को पुनर्वित्त करने के लिए। एसपी समूह की कंपनी, इक्वीज़ेन इन्वेस्टमेंट ने 18.95 प्रतिशत की उपज वाले तीन-वर्षीय शून्य-कूपन रुपया बांड के माध्यम से धन जुटाया।
एसपी ग्रुप पर कैसे जमा हुआ कर्ज?
समूह का वित्तीय तनाव कोविड-19 महामारी से पहले का है, जिसमें आक्रामक विस्तार और लंबे नकदी-रूपांतरण चक्र ने इसके बढ़ते कर्ज में योगदान दिया है। अपने कम जोखिम, परिसंपत्ति-हल्के इंजीनियरिंग और निर्माण (ई एंड सी) व्यवसाय के लिए जाना जाता है, एसपी समूह ने पूंजी-गहन बुनियादी ढांचा परियोजनाओं और बड़े पैमाने पर रियल एस्टेट विकास में विस्तार किया।
इन परियोजनाओं के लिए भूमि अधिग्रहण, विनियामक अनुमोदन और विकास पर पर्याप्त अग्रिम खर्च की आवश्यकता थी, जबकि सार्थक नकदी प्रवाह उत्पन्न करने में कई साल लग गए। इससे पूंजी बंध गई और तरलता सीमित हो गई।
कोविड महामारी ने संकट को कैसे गहराया?
प्रमुख पुनर्भुगतान की समय सीमा नजदीक आते ही कोविड-19 महामारी ने मौजूदा वित्तीय तनाव को और बढ़ा दिया। लॉकडाउन और श्रमिकों की कमी ने निर्माण और रियल एस्टेट कार्यों को बाधित कर दिया, जिससे संग्रह सूख गया जबकि निश्चित लागत बनी रही। वित्त वर्ष 2011 में, प्रमुख कंपनी को ₹5,320 करोड़ के स्टैंडअलोन पुनर्भुगतान दायित्वों का सामना करना पड़ा, जबकि व्यापक समूह के पास समेकित आधार पर ₹10,000 करोड़ बकाया था।
आंतरिक रूप से पर्याप्त नकदी उत्पन्न करने में असमर्थ, एसपीसीपीएल ने भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) के कोविड-19 समाधान ढांचे के तहत एकमुश्त पुनर्गठन की मांग की। बिजनेस स्टैंडर्ड प्रतिवेदन। ऋणदाताओं ने मार्च 2021 में योजना को मंजूरी दे दी, पुनर्भुगतान की समयसीमा बढ़ा दी और राहत की गुंजाइश प्रदान की। समूह ने नकदी जुटाने और कर्ज कम करने के लिए यूरेका फोर्ब्स और स्टर्लिंग एंड विल्सन सोलर सहित गैर-प्रमुख व्यवसायों और हिस्सेदारी को बेचने के लिए प्रतिबद्ध किया।
एसपी ने अपनी उधारी कम करने का प्रयास कैसे किया?
प्रमुख कंपनी ऋणदाताओं को ₹12,450 करोड़ चुकाने के बाद, निर्धारित समय से पहले, 2022 में आरबीआई पुनर्गठन कार्यक्रम से बाहर हो गई। FY22 के अंत तक, इसने कुल बाहरी ऋण को लगभग ₹13,500 करोड़ कम कर दिया था।
ऋण कटौती अकेले परिचालन नकदी प्रवाह के बजाय परिसंपत्ति की बिक्री और प्रमोटर समर्थन पर बहुत अधिक निर्भर थी। समूह ने अपनी उपभोक्ता सेवा होल्डिंग, यूरेका फोर्ब्स से बाहर निकल कर, स्टर्लिंग और विल्सन रिन्यूएबल एनर्जी में एक नियंत्रित हिस्सेदारी बेच दी। मिस्त्री परिवार ने पुनर्भुगतान में सहायता के लिए नकदी भी प्रदान की।
हालाँकि, प्रमुख कंपनी के ऋण में कमी से व्यापक समूह का वित्तीय तनाव समाप्त नहीं हुआ। पर्याप्त उधारी से फंड संचालन और प्रमुख कंपनी का कर्ज चुकाने में मदद मिली, जिससे समूह को बार-बार पुनर्वित्त आवश्यकताओं का सामना करना पड़ा।
टाटा संस की हिस्सेदारी का मुद्रीकरण करना कठिन क्यों है?
टाटा संस में मिस्त्री परिवार की 18.4 प्रतिशत हिस्सेदारी समूह की वित्तीय संपत्ति और एक बड़ी बाधा दोनों है। टाटा संस निजी तौर पर आयोजित है, और इसके शेयरों का सार्वजनिक स्टॉक एक्सचेंज पर आसानी से कारोबार नहीं किया जा सकता है। समूह ने धन जुटाने और परिपक्व दायित्वों को पूरा करने के लिए बार-बार हिस्सेदारी का उपयोग संपार्श्विक के रूप में किया है। हालाँकि यह तत्काल नकदी प्रदान करता है, यह समग्र ऋण बोझ को कम करने के बजाय मौजूदा ऋण को नई उधारी से बदल देता है।
जुलाई 2026 के धन उगाहने वाले दौर के दौरान यह मुद्दा और अधिक दबाव में आ गया, जब संस्थागत निवेशकों को आश्वासन दिया गया कि टाटा संस की हिस्सेदारी से पैसा निकालने का रास्ता 18 महीने के भीतर ढूंढ लिया जाएगा, रिपोर्ट में कहा गया है रॉयटर्स. इसका मतलब है कि समूह को ऋणदाताओं की अपेक्षाओं को पूरा करने और ऋण के लिए सुरक्षा के रूप में गिरवी रखे गए शेयरों के साथ समस्याओं से बचने के लिए 2028 की शुरुआत तक हिस्सेदारी को सूचीबद्ध करने, बेचने या पुनर्गठन करने के दबाव का सामना करना पड़ेगा।
बार-बार पुनर्वित्त करना एक समस्या कैसे बन गई?
समूह ने तत्काल चूक से बचने के लिए बार-बार परिपक्व ऋणों को नई उधारियों से बदल दिया है। हालाँकि, जैसे-जैसे इसकी वित्तीय स्थिति अधिक जटिल होती गई, निवेशकों ने अधिक रिटर्न की मांग की, जिससे उधार लेने की लागत बढ़ गई।
2021 में, प्रमोटर इकाई स्टर्लिंग इन्वेस्टमेंट्स ने लगभग 2.6 बिलियन डॉलर जुटाए। 2023 में, एक अन्य प्रमोटर वाहन, गोस्वामी इंफ्राटेक ने 18.75 प्रतिशत की प्रभावी उपज वाले शून्य-कूपन बांड के माध्यम से लगभग ₹14,300 करोड़ जुटाए। परिपक्व देनदारियों को पूरा करने के लिए 2025 में और पुनर्वित्त की आवश्यकता थी, इसके बाद जुलाई 2026 में एक और प्रमुख धन उगाहने वाला अभ्यास हुआ, जब रुपये के वित्तपोषण घटक ने 18.95 प्रतिशत की उपज हासिल की।
शून्य-कूपन बांड को नियमित ब्याज भुगतान की आवश्यकता नहीं होती है। इसके बजाय, ऋण की अवधि के दौरान ब्याज जमा होता है, जिससे परिपक्वता पर देय अंतिम राशि बढ़ जाती है। इसलिए उच्च पैदावार पुनर्भुगतान दायित्वों को बढ़ाती है और समूह को बड़ी मात्रा में पुनर्वित्त करने के लिए मजबूर कर सकती है, जिससे ऋण चक्र कायम रहता है।
समूह अब कहां खड़ा है?
एक के अनुसार मोनेकॉंट्रोल रिपोर्ट के अनुसार, सितंबर 2026 में, समूह ने तत्काल पुनर्भुगतान दायित्वों को संबोधित करते हुए, मौजूदा संस्थागत उधारदाताओं से अतिरिक्त वित्तपोषण का उपयोग करके बांडधारकों को लगभग ₹3,500 करोड़ का भुगतान किया।
प्रमुख कंपनी के परिचालन में भी सुधार हुआ है। इक्रा के मई 2026 के आकलन के अनुसार, इसका मुख्य निर्माण मार्जिन वित्त वर्ष 2026 में अनंतिम आधार पर बढ़कर 5.4 प्रतिशत हो गया, जो वित्त वर्ष 2025 में 2.4 प्रतिशत था। हालाँकि, इक्रा ने कमजोर परिचालन नकदी प्रवाह और व्यापक संगठन में फैली तरलता को चिह्नित करना जारी रखा। अंततः, समूह की अपने ऋण चक्र से बचने की क्षमता मजबूत परिचालन नकदी प्रवाह, निरंतर डिलीवरेजिंग और संपत्तियों के सफल मुद्रीकरण पर निर्भर करेगी, जिसमें इसकी मूल्यवान टाटा संस होल्डिंग भी शामिल है।
