विदेशी पूंजी भारतीय वित्तीय बाजारों में वापस आ रही है, जिससे इक्विटी, रुपये और सरकारी बॉन्ड में कमजोरी का लंबा दौर उलट गया है। शेयरों में तेजी आई है, मुद्रा मजबूत हुई है और बांड पैदावार में कमी आई है क्योंकि विदेशी निवेशक पूरी तरह से सुलभ मार्ग (एफएआर) के माध्यम से सरकारी प्रतिभूतियों सहित घरेलू परिसंपत्तियों की ओर लौट आए हैं।
विदेशी निवेशकों ने नवंबर के पहले नौ दिनों में घरेलू शेयरों में लगभग ₹54,000 करोड़ डालकर भारतीय इक्विटी में 10 महीने की बिकवाली को उलट दिया है। विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (एफपीआई) प्रवाह में तेज बदलाव के साथ-साथ मंदी की डेरिवेटिव स्थिति में कमी से पता चलता है कि विदेशी निवेशक भारतीय परिसंपत्तियों में अपने जोखिम का पुनर्मूल्यांकन कर रहे हैं।
जनवरी और अक्टूबर के बीच, एफपीआई ने भारतीय इक्विटी से ₹4.48 ट्रिलियन की निकासी की, जिससे रुपये पर दबाव पड़ा और निफ्टी 50 पिछले वर्ष की तुलना में 2 प्रतिशत नीचे रह गया। बांड की पैदावार भी ऊंची रही क्योंकि विदेशी निवेशकों ने उच्च रिटर्न की पेशकश करने वाले बाजारों को प्राथमिकता दी। लेकिन इस महीने प्रवाह की दिशा तेजी से बदल गई है।
उलटफेर सरकारी ऋण तक बढ़ गया है। क्लियरिंग कॉरपोरेशन ऑफ इंडिया के आंकड़ों के मुताबिक, विदेशी निवेशकों ने नवंबर के पहले नौ दिनों में एफएआर के तहत ₹7,480 करोड़ की सरकारी प्रतिभूतियां खरीदीं। यह जुलाई के बाद से सबसे अधिक मासिक प्रवाह है, जब उन्होंने ₹7,581 करोड़ की खरीदारी की, और लगातार दो महीनों की शुद्ध बिक्री के बाद, सितंबर में ₹9,192 करोड़ और अक्टूबर में ₹5,609 करोड़ का बहिर्वाह हुआ।
चालू वित्त वर्ष के सात महीनों में से पांच में एफपीआई घरेलू ऋण के शुद्ध खरीदार रहे हैं। FY27 में शुद्ध खरीदारी नवंबर सहित लगभग ₹52,939 करोड़ तक पहुंच गई है, हालांकि अधिकांश प्रवाह जून में आया, जब विदेशी निवेशकों ने ₹41,774 करोड़ की सरकारी प्रतिभूतियां खरीदीं।
इक्विटी डेरिवेटिव्स में भी उनकी स्थिति कम मंदी वाली हो गई है। सोमवार के अंत में, एफपीआई का लॉन्ग-शॉर्ट अनुपात 26.8 प्रतिशत था, जो इस साल का दूसरा उच्चतम स्तर है, जो ईरान-अमेरिका युद्ध शुरू होने से कुछ समय पहले 23 फरवरी को दर्ज किए गए 29.2 प्रतिशत के पीछे है।
संघर्ष शुरू होने के बाद से अधिकांश अवधि में यह अनुपात 15 प्रतिशत से नीचे रहा है। विदेशी निवेशकों ने लंबी पोजीशन की तुलना में शॉर्ट पोजिशन को अधिक बनाए रखा है, लेकिन युद्ध शुरू होने के बाद से उनके दांव का संतुलन अब सबसे कम मंदी वाला है।
यह बदलाव उस लंबी अवधि के बाद आया है जिसमें भारत विदेशी पूंजी को आकर्षित करने के लिए संघर्ष कर रहा था, क्योंकि निवेशक इक्विटी और डेट दोनों बाजारों में उच्च रिटर्न की मांग कर रहे थे। सम्मोहक कृत्रिम बुद्धिमत्ता निवेश विषय की अनुपस्थिति ने भी भारतीय इक्विटी को नुकसान में डाल दिया, क्योंकि एआई-संचालित रैली ने जापान को छोड़कर अमेरिका और पूरे एशिया में बाजारों को नई ऊंचाई पर पहुंचा दिया।
अमेरिकी मध्यावधि चुनाव के राजनीतिक नतीजे, जिसमें डेमोक्रेट्स ने कांग्रेस पर नियंत्रण हासिल कर लिया है, ने पश्चिम एशिया संघर्ष में और वृद्धि के कथित जोखिम को कम कर दिया है। कच्चे तेल की कीमतों में नरमी के परिणामस्वरूप मुद्रास्फीति के झटके के बारे में चिंताओं को कम करने में मदद मिली है, जो अमेरिकी ब्याज दर दृष्टिकोण का एक प्रमुख निर्धारक है।
कम मुद्रास्फीति वाला वैश्विक वातावरण भारतीय परिसंपत्तियों की सापेक्ष अपील में सुधार कर सकता है। घरेलू शेयर हाल के खराब प्रदर्शन के बाद मूल्यांकन के आधार पर अधिक आकर्षक हो गए हैं, जबकि सरकारी बांड विदेशी निवेशकों को अपेक्षाकृत उच्च उपज अर्जित करने का अवसर प्रदान करते हैं।
मोतीलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज के देवेन मिस्त्री और अंशुल अग्रवाल ने ग्राहकों को लिखे एक नोट में लिखा, “भारत के स्वस्थ व्यापक आर्थिक बुनियादी सिद्धांतों, मजबूत कॉर्पोरेट आय, 2024 के शिखर स्तर से मूल्यांकन में सार्थक सुधार और मजबूत घरेलू तरलता को देखते हुए, वैश्विक एआई व्यापार में कोई भी नरमी भारत जैसे अपेक्षाकृत कम प्रदर्शन वाले उभरते बाजारों में एफपीआई हित में एक मजबूत और अधिक निरंतर पुनरुद्धार को प्रोत्साहित कर सकती है।” “एफपीआई भावना में निरंतर सुधार, भू-राजनीतिक चुनौतियों में कमी के साथ, पिछले दो वर्षों में भारतीय बाजारों पर दबाव डालने वाली प्रतिकूल परिस्थितियों को दूर करने में मदद मिल सकती है और निरंतर बाजार रैली की नींव रखी जा सकती है।”
नए सिरे से दिलचस्पी घरेलू बाजारों में तेज उछाल के साथ मेल खाती है। पिछले पांच कारोबारी सत्रों में निफ्टी 50 5 फीसदी चढ़ा। प्रवाह ने रुपये को भी समर्थन दिया है, जो पिछले सप्ताह डॉलर के मुकाबले 1.09 प्रतिशत बढ़कर 94 रुपये प्रति डॉलर के निशान को पार कर चार महीने से अधिक के सबसे मजबूत स्तर पर पहुंच गया है। नरम डॉलर सूचकांक ने उभरते बाजार की मुद्राओं को अतिरिक्त समर्थन प्रदान किया।
पिछले सप्ताह परिपक्वता अवधि के दौरान प्रतिफल में गिरावट के साथ बांड बाजार में भी तेजी आई है। लंबी अवधि वाली प्रतिभूतियों में सबसे अधिक गिरावट दर्ज की गई, जिससे उपज वक्र समतल हो गया। विदेशी बैंक और निजी क्षेत्र के बैंक प्रमुख खरीदार थे, जबकि सार्वजनिक क्षेत्र के बैंक, म्यूचुअल फंड और प्राथमिक डीलर शुद्ध विक्रेता थे।
एक बाजार भागीदार ने कहा, “कच्चे तेल में गिरावट के बाद विदेशी निवेशक लंबी अवधि के लिए आए, और इससे पिछले सप्ताह 10-वर्षीय सरकारी बांड की उपज में तेजी से गिरावट आई। 2033 और 2036 बांड में खरीदारी से पता चलता है कि वे इन स्तरों पर जोड़ने में सहज हैं, लेकिन हमें यह देखने की जरूरत है कि तेल स्थिर होने के बाद प्रवाह बना रहता है या नहीं।”
मुद्रा बाजार में भी स्थितियां आसान हो गई हैं। 6 नवंबर तक बैंकिंग प्रणाली में तरलता ₹2.3 ट्रिलियन से अधिक थी, जो शुद्ध मांग और समय देनदारियों के 0.8 प्रतिशत के बराबर थी।
लगभग ₹25,560 करोड़ की 29-दिवसीय परिवर्तनीय दर रिवर्स रेपो (वीआरआरआर) नीलामी के उलट होने के बाद सप्ताह के दौरान तरलता अधिशेष बढ़ गया। भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) ने ₹25,000 करोड़ के लिए तीन दिवसीय VRRR नीलामी भी आयोजित की, जिसमें ₹18,130 करोड़ की बोलियाँ आकर्षित हुईं।
हालाँकि, त्योहारी सीजन की मांग और उत्पाद शुल्क और कर भुगतान के लिए बहिर्वाह ने केंद्रीय बैंक को अतिरिक्त तरलता आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए ₹50,000 करोड़ की चार दिवसीय परिवर्तनीय दर रेपो (वीआरआर) नीलामी आयोजित करने के लिए प्रेरित किया।
तरलता में सुधार अल्पकालिक उधार लागत में परिलक्षित हुआ। भारित औसत कॉल दर (डब्ल्यूएसीआर), जो बैंकिंग प्रणाली में रातोंरात उधार लेने की लागत का संकेतक है, पिछले सप्ताह के 5.64 प्रतिशत से घटकर 5.47 प्रतिशत हो गई। भारित औसत त्रिपक्षीय रेपो दर 5.63 प्रतिशत से घटकर 5.52 प्रतिशत हो गई, जबकि भारित औसत बाजार रेपो दर 5.60 प्रतिशत से गिरकर 5.46 प्रतिशत हो गई।
धारणा में सुधार निरंतर विदेशी प्रवाह में परिवर्तित होता है या नहीं, यह आंशिक रूप से इस सप्ताह के आर्थिक आंकड़ों पर निर्भर करेगा। उच्च खाद्य कीमतों और प्रतिकूल आधार प्रभाव के कारण अक्टूबर में उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति बढ़कर 5.9 प्रतिशत होने की उम्मीद है। बॉन्ड डीलरों को उम्मीद है कि 10 साल की बेंचमार्क उपज 7.10-7.25 फीसदी के दायरे में कारोबार करेगी।
एक निजी बैंक के एक डीलर ने कहा, “छुट्टियों वाले सप्ताह में वॉल्यूम कम रहना चाहिए और बाजार अक्टूबर सीपीआई से संकेत लेगा।” “तेल और अमेरिकी पेरोल-संचालित फेड दर वृद्धि जोखिम (दिशा तय करेगा)।”
वैश्विक ब्रोकरेज कंपनियां भी भारतीय इक्विटी पर अधिक रचनात्मक हो रही हैं। एचएसबीसी ग्लोबल इन्वेस्टमेंट रिसर्च ने देश की बाजार गहराई, घरेलू मांग और अपेक्षाकृत लचीली व्यापक आर्थिक पृष्ठभूमि का हवाला देते हुए इस सप्ताह भारत को ‘ओवरवेट’ श्रेणी में अपग्रेड कर दिया।
इसके विश्लेषकों ने लिखा, “ऐसे माहौल में जहां निवेशक केंद्रित एआई एक्सपोजर से दूर विविधता लाने की कोशिश कर रहे हैं, भारत अपनी बाजार की गहराई, घरेलू मांग अभिविन्यास और अपेक्षाकृत लचीली मैक्रो पृष्ठभूमि के लिए खड़ा है।” “मूल्यांकन, जो पहले एक प्रमुख चिंता का विषय था, ऐतिहासिक औसत की ओर वापस आ गया है, जबकि ऊर्जा आयात पर अर्थव्यवस्था की निर्भरता के बावजूद कॉर्पोरेट आय लचीली बनी हुई है।”
सिटी ने अपने दिसंबर 2027 निफ्टी 50 लक्ष्य को बढ़ाकर 28,000 कर दिया, जो सोमवार के 25,044.65 के बंद स्तर से 11.8 प्रतिशत अधिक है। ब्रोकरेज को उम्मीद है कि वित्त वर्ष 2026-28 के दौरान आय लगभग 15 फीसदी सालाना की दर से बढ़ेगी और तेल की कीमतें “पूर्व आशंकाओं से नीचे” रहेंगी।
यह भी उम्मीद है कि एआई पूंजी व्यय में कमी आएगी, यह तर्क देते हुए कि अमेरिकी मध्यावधि चुनावों के नतीजे और ऊंची ब्याज दरें खर्च को बाधित कर सकती हैं और “गैर-एआई परिसंपत्तियों में सहायता प्रवाह” कर सकती हैं।
दिवाली बालीप्रतिपदा के लिए मंगलवार को वित्तीय बाजार बंद थे।
