जेनी यू द्वारा
निराशावाद ने चीनी शेयरों को जकड़ लिया है, गहरी बिकवाली का कोई अंत नहीं दिख रहा है क्योंकि निवेशकों को एक ऐसी अर्थव्यवस्था की वास्तविकताओं का सामना करना पड़ रहा है जो कॉर्पोरेट मुनाफे को कम करने के लिए काफी कमजोर है लेकिन नए प्रोत्साहन को ट्रिगर करने के लिए पर्याप्त नहीं है।
ब्लूमबर्ग द्वारा संकलित आंकड़ों के अनुसार, दुनिया के दूसरे सबसे बड़े इक्विटी बाजार का मूल्य मई के शिखर से 3.5 ट्रिलियन डॉलर कम हो गया है। यह सफाया पिछले हफ्ते तेज हो गया, जिससे ऑनशोर बेंचमार्क सीएसआई 300 इंडेक्स को मंदी के बाजार में धकेल दिया गया और दो साल पहले बीजिंग के व्यापक विकास समर्थन पैकेज के बाद से हांगकांग में प्रौद्योगिकी क्षेत्र के गेज ने अपने सभी लाभ को खत्म कर दिया।
बेरेनबर्ग में बहु-परिसंपत्ति रणनीति और अनुसंधान के प्रमुख उलरिच उरबैन ने कहा, “यह निष्कर्ष निकालना जल्दबाजी होगी कि सबसे बुरा समय बीत चुका है।” “सबसे बड़ी चिंता लाभप्रदता बनी हुई है: उत्पादन और निर्यात में चीन की ताकत लगातार मजबूत घरेलू मांग, मूल्य निर्धारण शक्ति और कॉर्पोरेट आय में तब्दील नहीं हो रही है।”
तीसरी तिमाही के रिपोर्टिंग सीज़न की शुरुआत निराशाजनक रही, जिसमें बैटरी दिग्गज कंटेम्परेरी एम्पेरेक्स टेक्नोलॉजी कंपनी लिमिटेड या सीएटीएल को लाभ में कमी का सामना करना पड़ा, जो कमजोर मांग और भयंकर प्रतिस्पर्धा दोनों का लक्षण था।
ब्लूमबर्ग द्वारा संकलित आंकड़ों के अनुसार, मार्च के अंत से MSCI चीन इंडेक्स सदस्यों के लिए आम सहमति 2026 आय पूर्वानुमान में 4% से अधिक की गिरावट आई है। ई-कॉमर्स मूल्य युद्ध में फंसी चीनी इंटरनेट कंपनियों के प्रभुत्व वाले हैंग सेंग टेक इंडेक्स में इस अवधि के दौरान लाभ अनुमान में 13% से अधिक की गिरावट देखी गई है।
ब्लूमबर्ग की गणना के अनुसार, कम उम्मीदों के बावजूद, MSCI चीन के जिन घटकों ने नतीजे जारी किए हैं, वे आम सहमति के पूर्वानुमानों में औसतन 9% से चूक गए हैं, जो दो साल में दूसरी सबसे खराब तिमाही है।
उनमें से, एआई इंफ्रास्ट्रक्चर बिल्डर चाइना मोबाइल लिमिटेड का जनवरी-सितंबर का शुद्ध लाभ लागत दबाव के बीच साल दर साल 8% कम हो गया, जबकि प्रमुख सामग्री फर्म गैनफेंग लिथियम ग्रुप कंपनी भी गिरती कीमतों के अनुमान से चूक गई।
बोल्ड वेल्थ पार्टनर्स के मुख्य निवेश अधिकारी जेसन लेमायर ने कहा, “सीएटीएल जो चल रहा है उसका सबसे अच्छा पोस्टर चाइल्ड है: महान नवोन्वेषी कंपनी जो महान काम कर रही है लेकिन कड़ी प्रतिस्पर्धा और मार्जिन में कमी का शिकार है।” “चीन में प्रतिस्पर्धा को प्रोत्साहित किया जाता है और आम तौर पर क्रूर है, शेयरधारक के अनुकूल नहीं।”
लाभ निचोड़
कमाई के दबाव ने कंपनियों, विशेष रूप से चीन की इंटरनेट दिग्गज कंपनियों को छोड़ दिया है, जो महंगे एआई बुनियादी ढांचे के निर्माण के लिए धन जुटाने की तनावपूर्ण दौड़ में हैं, और नकदी की कमी हो रही है। इसने उनमें से कुछ को धन जुटाने के लिए इक्विटी बाजार का उपयोग करने के लिए मजबूर किया है, जैसे अलीबाबा ग्रुप होल्डिंग लिमिटेड की 10 बिलियन डॉलर की फॉलो-ऑन स्टॉक बिक्री, जिसने शेयर मूल्य को और कम कर दिया है।
निवेशकों का कमजोर होता विश्वास अन्य उपायों के माध्यम से भी दिखाई दे रहा है। चीन के तटवर्ती शेयर बाजार में टर्नओवर पिछले साल जुलाई के बाद से सबसे निचले स्तर के करीब मँडरा रहा है, जबकि मार्जिन ट्रेडों की बकाया राशि – उधार ली गई नकदी द्वारा वित्त पोषित दांव – एक साल में सबसे कम हो गई है।
निश्चित रूप से, गिरते बाजार ने पहले ही अधिकारियों को स्टॉक की कीमतों को नियंत्रण से बाहर होने से रोकने के लिए राष्ट्रीय टीम के रूप में ज्ञात राज्य निधि जुटाने के लिए प्रेरित किया है।
इस बीच, हालिया हार ने कुछ निवेशकों के लिए चीनी इक्विटी की अपील को बढ़ावा दिया है। एक के लिए, ब्रिजवाटर एसोसिएट्स की चीन शाखा ने कहा कि वह स्थानीय शेयरों पर “विवेकपूर्ण रूप से आशावादी” हो गई है, तीसरी तिमाही में गिरावट काफी हद तक तरलता से प्रेरित थी जबकि मूल्यांकन अधिक नहीं है। यह भी तर्क दिया गया कि नीति दीर्घकालिक पूंजी निर्माण का पक्ष लेती है और कम बांड पैदावार को देखते हुए अधिक पैसा इक्विटी में प्रवाहित हो सकता है।
फिर भी, संदेह व्याप्त है कि हालांकि राष्ट्रीय टीम के बचाव प्रयास एक अस्थायी समाधान हो सकते हैं, लेकिन आर्थिक विकास में तेजी लाने के लिए बड़े पैमाने पर प्रोत्साहन उपायों को अपनाने के लिए नीति निर्माताओं की अनिच्छा को देखते हुए बाजार की दीर्घकालिक संभावना धूमिल बनी हुई है।
चीन का तीसरी तिमाही का सकल घरेलू उत्पाद एक साल पहले की तुलना में 4.5% बढ़ गया, जिससे पहले नौ महीनों में सरकार के 4.5%-5% के वार्षिक लक्ष्य में विस्तार हुआ। उस लक्ष्य-प्राप्ति प्रदर्शन ने अधिकारियों को राजकोषीय अनुशासन से समझौता किए बिना या ऐतिहासिक रूप से कम उधार लेने की लागत को कम किए बिना, विकास समर्थन की ड्रिप-फीड शैली पर टिके रहने का अधिक कारण दिया है।
बीएनपी पारिबा में एशिया प्रशांत के लिए कैश इक्विटी रिसर्च के प्रमुख विलियम ब्रैटन ने कहा, “नीति निर्माता आर्थिक विकास की प्रकृति के साथ सहज हैं।” “परिणामस्वरूप, या तो क्योंकि वे जानबूझकर इसे आरक्षित रख रहे हैं या क्योंकि दार्शनिक रूप से वे इसमें विश्वास नहीं करते हैं, बड़े पैमाने पर खपत को बढ़ावा देने के लिए राजकोषीय उपायों का उपयोग करने की कोई तात्कालिकता नहीं है।”
