आईसीआईसीआई प्रूडेंशियल एएमसी में पीएमएस और एआईएफ के सीआईओ आनंद शाह, जिन्होंने 31 जुलाई, 2026 तक 3.24 बिलियन डॉलर की संपत्ति का प्रबंधन किया था, ने कहा, “हम जो आपूर्ति देख रहे हैं, उसके कारण मूल्यांकन नियंत्रण में है।” वह उन चिंताओं का जवाब दे रहे थे कि भारत के बाजार नई शेयर बिक्री से भर रहे हैं।
शाह ने कहा कि नई लिस्टिंग की लहर कोई चेतावनी का संकेत नहीं है। इसके बजाय, उन्होंने इसे ‘बचत 2.0 के वित्तीयकरण’ का उपोत्पाद कहा – भारतीय घरेलू धन का सोने और रियल एस्टेट से बैंक जमा में और अब इक्विटी में स्थानांतरण। उन्होंने कहा कि इस बदलाव का मतलब है कि स्टॉक की मांग और इसे अवशोषित करने के लिए नई आपूर्ति संभवतः जारी रहेगी।
शाह ने कहा कि मौजूदा निवेशकों को कुछ परेशानी महसूस हो सकती है क्योंकि नए शेयरों का प्रवाह सीमित कर रहा है कि बाजार कितनी तेजी से बढ़ सकता है। लेकिन उन्होंने कहा कि यह नए निवेशकों के लिए एक लाभ है, क्योंकि यह मूल्यांकन को अत्यधिक होने से बचाता है। उन्होंने कहा, “यह राहत की बात है कि बाजार बहुत महंगा नहीं हुआ है, जहां आप और मैं वास्तव में बता सकते हैं कि यह एक बेतुका मूल्यांकन है।”
शाह ने इस विचार को भी खारिज कर दिया कि विदेशों में म्यूचुअल फंड निवेश पर भारत की 8 अरब डॉलर की सीमा को देखते हुए भारतीय निवेशकों को बेहतर अवसरों के लिए विदेशों में जाना चाहिए। उन्होंने कहा कि इस समय विदेशी इक्विटी बहुत अधिक प्रचारित दिख रही है, और भारत की अर्थव्यवस्था युवा बनी हुई है, विकास की लंबी दौड़ और ऐसी कंपनियों के साथ जो अन्य उभरते बाजारों की तुलना में इक्विटी पर मजबूत रिटर्न देती हैं।
सेक्टर व्यवधान: पेंट्स, केबल और ऑटो
शाह ने भारतीय उद्योग जगत में अब व्यापक बदलाव की ओर इशारा किया। उन्होंने कहा, लगभग 15 वर्षों तक, इक्विटी बाजारों ने उपभोक्ता-सामना करने वाले ब्रांडों को पुरस्कृत किया, जिन्हें सस्ते आयात और कम मुद्रास्फीति से लाभ हुआ, इसका अधिकांश हिस्सा चीन द्वारा संचालित था। उन्होंने कहा कि वह युग समाप्त हो रहा है क्योंकि चीन टैरिफ, बढ़ती घरेलू लागत और अपनी अर्थव्यवस्था में आंतरिक बदलावों के कारण निर्यात अपस्फीति से पीछे हट रहा है।
इससे उन क्षेत्रों में नए प्रवेशकों और बढ़ती प्रतिस्पर्धा को बढ़ावा मिला है जो कभी पेंट और केबल सहित स्थिर थे। शाह ने कहा कि निवेशकों को यह देखने की जरूरत है कि कौन से क्षेत्र मजबूत हो रहे हैं और कौन से खंडित हो रहे हैं, क्योंकि एकीकरण धन सृजन को प्रेरित करता है जबकि विखंडन इसे नष्ट कर सकता है। उन्होंने एक उदाहरण के रूप में दूरसंचार का हवाला दिया: ऑपरेटरों के बीच भारी प्रतिस्पर्धा ने वर्षों तक कोई धन सृजन नहीं किया, लेकिन समेकन ने इसे इस साल भारत के सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाले क्षेत्रों में से एक बना दिया है।
शाह ने कहा, ऑटो में भी वही विखंडन उभर रहा है, क्योंकि इलेक्ट्रिक वाहन पुराने खिलाड़ियों से बाजार हिस्सेदारी हासिल कर रहे हैं। उन्होंने कहा कि एंट्री-लेवल कार की मांग धीमी हो रही है, जबकि ईवी की पहुंच चार पहिया वाहनों और तेजी से दोपहिया वाहनों दोनों में बढ़ रही है। उन्होंने कहा कि पश्चिम एशिया में तनाव पेट्रोल और डीजल वाहनों की लागत बढ़ाकर और सरकारों पर ईवी प्रोत्साहन को और बढ़ावा देने के लिए दबाव डालकर इस बदलाव को बढ़ा सकता है।
नए जमाने के स्टॉक और आईटी स्प्लिट कॉल बने हुए हैं
जैसे नए ज़माने की सूचीबद्ध कंपनियों पर शाश्वत और नायकाशाह ने कहा कि लिस्टिंग के बाद जो तेज गिरावट उन्होंने देखी, उसके पीछे यही कारण है। उन्होंने कहा, “हम उस चरण को पार कर चुके हैं,” उन्होंने कहा कि ये कंपनियां अब स्पष्ट व्यवसाय मॉडल, नए प्रवेशकों से धीमी प्रतिस्पर्धा और व्यापक बाजार से आगे विकास दर दिखाती हैं – लार्ज-कैप शेयरों के विपरीत, जहां आय में वृद्धि खोजना कठिन है।
आईटी सेवाएं कठिन कॉल बनी हुई हैं। शाह ने कहा कि कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) पूरे क्षेत्र में राजस्व वृद्धि पर असर डाल रही है, और हालांकि कंपनियों ने उम्मीद से बेहतर दबाव का प्रबंधन किया है, लेकिन प्रभाव खत्म नहीं हुआ है। उन्होंने कहा, “वह दबाव लगातार बना हुआ है।”
कुल मिलाकर आईसीआईसीआई प्रूडेंशियल आईटी में कमजोर बनी हुई है, लेकिन चुनिंदा रूप से कुछ ऐसी कंपनियों को जोड़ रही है, जहां मूल्यांकन अब कुछ साल पहले की तुलना में अधिक उचित दिखता है।
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आईसीआईसीआई प्रूडेंशियल के आनंद शाह का कहना है कि आईपीओ की बाढ़ भारतीय शेयर मूल्यांकन को नुकसान नहीं पहुंचा रही है, बल्कि सुरक्षा प्रदान कर रही है
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