भारत के तेजी से बढ़ते स्वर्ण ऋण बाजार में तनाव के शुरुआती संकेत दिखाई दे रहे हैं, बजाज फाइनेंस और पिरामल फाइनेंस ने पुनर्भुगतान में देरी की शिकायत की है और अन्य वित्तीय संस्थानों के ऋणों पर 90 दिनों से अधिक की देरी हो चुकी है।
चिंताएँ तब पैदा होती हैं जब बैंक और गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनियाँ (एनबीएफसी) गिरवी रखे आभूषणों की सुरक्षा से आकर्षित होकर अपने स्वर्ण ऋण पोर्टफोलियो का आक्रामक रूप से विस्तार करते हैं। लेकिन ऋणदाताओं और विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि यदि उधारकर्ता अपनी वित्तीय स्थिति में सुधार करने के बजाय मौजूदा दायित्वों को पूरा करने के लिए नया ऋण ले रहे हैं तो संपार्श्विक सीमित सुरक्षा प्रदान कर सकता है।
पिरामल फाइनेंस के प्रबंध निदेशक और मुख्य कार्यकारी अधिकारी (एमडी और सीईओ) जयराम श्रीधरन के अनुसार, 2025-26 में पूरे उद्योग में सकल स्वर्ण ऋण संवितरण का 15 प्रतिशत से 23 प्रतिशत के बीच उन उधारकर्ताओं को दिया गया, जो कम से कम एक अन्य बकाया ऋण पर 90 दिनों से अधिक समय से बकाया थे। उन्होंने अनुमान लगाया कि ऐसे संवितरण का मूल्य ₹4.7 ट्रिलियन है।
श्रीधरन ने कंपनी की कमाई कॉल के दौरान कहा, “यह एक चौंकाने वाली उच्च संख्या है।”
उन्होंने कहा कि अक्टूबर में अब तक पिरामल फाइनेंस के खुद के गोल्ड लोन वितरण में ऐसे कर्जदारों की हिस्सेदारी 1 फीसदी से भी कम है। उन्होंने कहा, कंपनी उन उधारकर्ताओं को ऋण नहीं देती है जिनका बकाया 90 दिन से अधिक है।
श्रीधरन ने कहा, “आज, फाइल पर गोल्ड लोन की मौजूदगी पोर्टफोलियो पर उच्च जोखिम का संकेतक नहीं है, लेकिन ये डेटा बिंदु ध्यान देने और ट्रैक करने लायक हैं।”
ये आंकड़े सोने-समर्थित ऋण के तेजी से विस्तार में संभावित भेद्यता को उजागर करते हैं: पुनर्भुगतान को पूरा करने के लिए संघर्ष कर रहे उधारकर्ता किसी अन्य ऋणदाता के साथ अतिदेय ऋण चुकाने के लिए एक ऋणदाता के पास आभूषण गिरवी रख सकते हैं, जबकि ऋण चुकाने की उनकी अंतर्निहित क्षमता में कोई सार्थक सुधार नहीं होता है।
मैक्वेरी कैपिटल के एमडी और अनुसंधान प्रमुख, सुरेश गणपति ने कहा कि बंधक के बाद स्वर्ण ऋण भारत की दूसरी सबसे बड़ी खुदरा ऋण श्रेणी बन गई है, जो गैर-आवास खुदरा ऋण पुस्तिका का लगभग 28 प्रतिशत है।
उन्होंने कहा, ऋणदाताओं को सोने द्वारा प्रदान की गई सुरक्षा से परे देखने और उधारकर्ताओं की पुनर्भुगतान क्षमता का आकलन करने की जरूरत है। हालाँकि गिरवी रखे गए आभूषण ऋणदाताओं को अपना बकाया वसूलने में मदद कर सकते हैं, लेकिन यह उस जोखिम को समाप्त नहीं करता है कि उधारकर्ता अधिक भारी ऋणग्रस्त हो रहे हैं।
गणपति ने अन्यत्र अतिदेय ऋण चुकाने के लिए सोना गिरवी रखने वाले उधारकर्ताओं के जोखिम का वर्णन करते हुए कहा, “भुगतान करने की उनकी बुनियादी क्षमता नहीं बदली है।”
बजाज फाइनेंस, जिसके पास लगभग ₹24,000 करोड़ का स्वर्ण ऋण पोर्टफोलियो है, ने जुलाई-सितंबर तिमाही में चरण 2 के रूप में वर्गीकृत संपत्ति में वृद्धि दर्ज की है। एनबीएफसी के लिए, स्टेज 1 परिसंपत्तियां 30 दिनों तक के अतिदेय ऋण हैं; चरण 2 की परिसंपत्तियाँ 31-90 दिनों की अतिदेय हैं; और स्टेज 3 परिसंपत्तियां क्रेडिट-क्षीण ऋण हैं, आम तौर पर 90 दिनों से अधिक की अतिदेय और गैर-निष्पादित परिसंपत्तियों (एनपीए) के रूप में वर्गीकृत की जाती हैं।
कंपनी ने ₹1,047 करोड़ की बढ़ोतरी का श्रेय भारतीय रिज़र्व बैंक के संशोधित स्वर्ण ऋण दिशानिर्देशों के लागू होने के बाद शुरू की गई छोटी अवधि की स्वर्ण ऋण योजनाओं को दिया।
ऋणदाता ने अगस्त में इन छोटी अवधि वाली योजनाओं की पेशकश बंद कर दी। इसमें कहा गया है कि गिरावट काफी हद तक क्षणिक थी और इससे क्रेडिट लागत पर असर पड़ने की उम्मीद नहीं थी।
बजाज फाइनेंस के उपाध्यक्ष और एमडी राजीव जैन ने कहा कि कंपनी ने पुनर्भुगतान जोखिमों के प्रबंधन के लिए एक अलग दृष्टिकोण अपनाया है, गिरवी रखे गए सोने की नीलामी पर निर्भरता के बजाय शीघ्र हस्तक्षेप को प्राथमिकता दी है।
जैन ने कमाई कॉल के दौरान कहा, “नीलामी के माध्यम से इसे प्रबंधित करने के बजाय जोखिम के माध्यम से इसे प्रबंधित करना बेहतर है,” उन्होंने कहा कि कंपनी अपने स्वर्ण ऋण व्यवसाय को बढ़ाने के लिए प्रतिबद्ध है।
उन्होंने इस बात पर भी मतभेदों की ओर इशारा किया कि ऋणदाताओं ने चूक से कैसे निपटा, यह कहते हुए कि वे आम तौर पर नीलामी शुरू करने से पहले ऋण को चरण 3 में स्थानांतरित करने की अनुमति देने में अधिक सहज थे। हालाँकि, बजाज फाइनेंस नीलामी को पोर्टफोलियो प्रबंधन के लिए उपयुक्त प्राथमिक उपकरण नहीं मानता है।
तिमाही के दौरान कंपनी की स्टेज 2 और स्टेज 3 परिसंपत्तियों में ₹1,601 करोड़ की वृद्धि हुई, जिसमें स्टेज 2 में आंदोलन का एक महत्वपूर्ण हिस्सा छोटी अवधि की स्वर्ण ऋण योजनाओं के लिए था। कंपनी ने कहा, लगभग ₹550 करोड़ का समाधान पहले ही किया जा चुका था और स्टेज 1 में वापस ले जाया गया था।
जिस गति से ऋणदाताओं ने अपनी स्वर्ण ऋण पुस्तकों का विस्तार किया है, उसे देखते हुए ये घटनाक्रम महत्वपूर्ण हैं। आरबीआई के आंकड़ों के अनुसार, 31 अगस्त, 2026 तक बैंकों का बकाया स्वर्ण ऋण 83 प्रतिशत बढ़कर लगभग ₹5.6 ट्रिलियन हो गया, जबकि एनबीएफसी का बकाया 69 प्रतिशत बढ़कर लगभग ₹3.6 ट्रिलियन हो गया।
संपार्श्विक पर खंड की निर्भरता घाटे को रोकने में मदद कर सकती है। गणपति ने कहा कि गिरवी रखे गए सोने को बेचने की क्षमता हानि-प्रदत्त-डिफॉल्ट के स्तर को कम रख सकती है, लेकिन चेतावनी दी कि डिफ़ॉल्ट में वृद्धि के साथ सोने की कीमतों में तेज सुधार इस धारणा को चुनौती दे सकता है कि संपार्श्विक ऋणदाताओं की पर्याप्त रूप से रक्षा करेगा।
एक साथ चूक की लहर ऋणदाताओं को बड़ी मात्रा में आभूषणों की नीलामी करने के लिए मजबूर कर सकती है, जिससे संभावित रूप से वसूली पर दबाव पड़ सकता है। नीलामियों को परिचालन संबंधी बाधाओं का भी सामना करना पड़ता है, जिसमें यह नियंत्रित करने वाले नियम भी शामिल हैं कि उन्हें कहां आयोजित किया जा सकता है।
विभिन्न ग्राहक वर्गों में जोखिम भी भिन्न-भिन्न हो सकते हैं। इंडिया रेटिंग्स के एसोसिएट डायरेक्टर जिनय गाला ने छोटे शहरों में उधारकर्ताओं के बीच अंतर पर प्रकाश डाला, जिनके लिए सोना उनकी प्रमुख वित्तीय संपत्ति हो सकता है, और शहरी ग्राहक कार्यशील पूंजी या आय सृजन के लिए बड़े टिकट ऋण ले रहे हैं। उनकी पुनर्भुगतान क्षमता और ऋणग्रस्तता का मौजूदा स्तर भौतिक रूप से भिन्न हो सकता है।
गणपति ने तर्क दिया कि जब तक अंतिम जोखिम सामने नहीं आता, स्वर्ण ऋण पर घाटा कम रह सकता है। हालाँकि, व्यापक चिंता यह है कि क्या स्वर्ण-समर्थित ऋण का तेजी से विस्तार स्थायी आर्थिक गतिविधि का वित्तपोषण कर रहा है या वित्तीय रूप से विस्तारित उधारकर्ताओं को ऋण को रोल करने की अनुमति दे रहा है।
