भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने बुधवार को छोटे और मध्यम उद्यमों (एसएमई) की प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) के आसपास नियमों में बदलाव का प्रस्ताव रखा।
इसकी योजना भुगतान-पूंजी-आधारित पात्रता मानदंड को बाजार पूंजीकरण (एमकैप) सीमा से बदलने, न्यूनतम आवेदन आकार को घटाकर ₹1 लाख करने और संस्थागत निवेशकों द्वारा ऑफर-फॉर-सेल (ओएफएस) पर प्रतिबंधों को कम करने के उपाय करने की है।
नियामक ने न्यूनतम औसत परिचालन लाभ की आवश्यकता को बढ़ाकर ₹3 करोड़ प्रति वर्ष करने का भी प्रस्ताव रखा, जबकि लाभप्रदता मानदंड को पूरा नहीं करने वाले स्थापित व्यवसायों को भी बाजार तक पहुंचने की अनुमति दी। हालाँकि, यह कुछ मानदंडों के अधीन होगा।
बुधवार को जारी एक परामर्श पत्र में, सेबी ने एसएमई आईपीओ ढांचे में व्यापक बदलाव का प्रस्ताव रखा, जिसमें प्रमोटर लॉक-इन आवश्यकताओं, ट्रेडिंग लॉट, अंडरराइटिंग और अनिवार्य बाजार निर्माण में बदलाव शामिल हैं।
प्रस्तावों में पूंजी जुटाने की लागत और अनुपालन बोझ को कम करने, निवेशकों की भागीदारी को बढ़ाने और निवेशकों के लिए सुरक्षा उपायों को बरकरार रखते हुए मेनबोर्ड आईपीओ पर लागू आवश्यकताओं के साथ चुनिंदा आवश्यकताओं को संरेखित करने का प्रयास किया गया है।
प्रस्तावित पात्रता ढांचे के तहत, 1,000 करोड़ रुपये तक के पोस्ट-इश्यू एमकैप वाली कंपनियों को एसएमई प्लेटफॉर्म पर सूचीबद्ध होना आवश्यक होगा।
जिनका एमकैप ₹1,000 करोड़ से अधिक और ₹4,000 करोड़ तक है, वे एसएमई प्लेटफॉर्म का विकल्प चुन सकते हैं। लेकिन उन्हें अपने पुनर्निर्धारित समेकित वित्तीय विवरण भारतीय लेखा मानकों (इंड एएस) के अनुसार तैयार करने होंगे, यदि उन्होंने उन्हें पहले से नहीं अपनाया है।
सेबी ने पिछले तीन वित्तीय वर्षों में से दो में कम से कम ₹1 करोड़ के परिचालन लाभ की मौजूदा आवश्यकता को पुनर्स्थापित समेकित वित्तीय विवरणों के आधार पर पिछले तीन वित्तीय वर्षों में कम से कम ₹3 करोड़ प्रति वर्ष के औसत परिचालन लाभ से बदलने का भी प्रस्ताव रखा है।
हालाँकि, जो कंपनियाँ इस लाभप्रदता सीमा को पूरा नहीं करती हैं, वे अभी भी बुक-बिल्डिंग मार्ग के माध्यम से आईपीओ ला सकती हैं, बशर्ते कि शुद्ध प्रस्ताव का कम से कम 75 प्रतिशत योग्य संस्थागत खरीदारों (क्यूआईबी) को आवंटित किया जाए।
यदि निर्धारित आवंटन प्राप्त नहीं हुआ तो संपूर्ण सदस्यता राशि वापस करनी होगी।
ट्रैक रिकॉर्ड, व्यवसाय निरंतरता और प्रमोटर स्थिरता से संबंधित अन्य पात्रता आवश्यकताएँ लागू रहेंगी।
नियामक ने न्यूनतम आवेदन मूल्य को ₹2 लाख से आधा घटाकर ₹1 लाख करने का प्रस्ताव दिया है।
प्रत्येक लॉट का न्यूनतम मूल्य ₹25,000 होगा, निवेशकों को कम से कम चार लॉट के लिए आवेदन करना होगा।
अलग से, एसएमई-सूचीबद्ध प्रतिभूतियों के लिए ट्रेडिंग लॉट को एक शेयर तक कम कर दिया जाएगा, जिससे निवेशकों को द्वितीयक-बाज़ार लेनदेन में अधिक लचीलापन मिलेगा।
ओएफएस पर, सेबी ने एक समर्पित नियामक ढांचे का प्रस्ताव रखा, जिसमें बिक्री के लिए पेश किए गए शेयरों के लिए एक साल की होल्डिंग आवश्यकता शामिल है, जो निर्दिष्ट छूट के अधीन है।
“हमने विशेष रूप से आगाह किया था कि आवेदन सीमा बढ़ाने से छोटे निवेशक बाहर हो जाएंगे। इस बाधा को कम करने का सेबी का प्रस्ताव उस चिंता की उत्साहजनक मान्यता है। ₹25 करोड़ की भुगतान की गई पूंजी से जुड़े अनिवार्य माइग्रेशन ट्रिगर को हटाने से बढ़ते एसएमई द्वारा निरंतर धन उगाहने में आने वाली बाधा भी दूर हो जाती है,” इंडिया एसएमई फोरम के अध्यक्ष विनोद कुमार ने कहा।
नियामक ने प्रमोटर लॉक-इन आवश्यकताओं को तर्कसंगत बनाने का भी प्रस्ताव दिया है।
न्यूनतम प्रमोटरों के योगदान के लिए तीन साल का लॉक-इन अब वाणिज्यिक उत्पादन की शुरुआत से जुड़ा नहीं होगा।
मौजूदा क्रमबद्ध व्यवस्था की जगह, न्यूनतम योगदान से अधिक प्रमोटर होल्डिंग्स को एक वर्ष के लिए लॉक कर दिया जाएगा।
गैर-प्रवर्तकों द्वारा रखी गई प्री-इश्यू पूंजी के लिए लॉक-इन को एक साल से घटाकर छह महीने कर दिया जाएगा, जबकि प्रमोटर समूह की होल्डिंग एक साल के लॉक-इन के अधीन होगी।
सेबी ने सामान्य कॉर्पोरेट उद्देश्यों के लिए आईपीओ आय के उपयोग पर ₹10 करोड़ की पूर्ण सीमा को हटाने का प्रस्ताव दिया, जबकि इश्यू आकार के 15 प्रतिशत की सीमा को बरकरार रखा।
इसने धन उगाहने की लागत और एसएमई-विशिष्ट आवश्यकताओं को तर्कसंगत बनाने के प्रयासों के तहत अंडरराइटिंग और अनिवार्य बाजार-निर्माण ढांचे में बदलाव की भी सिफारिश की।
31 जुलाई, 2026 तक सेबी के आंकड़ों के अनुसार, एसएमई प्लेटफॉर्म ने शुरुआत से लेकर अब तक 40,222 करोड़ रुपये जुटाए हैं, जिसमें 365 कंपनियां मेनबोर्ड में स्थानांतरित हुई हैं।
सेबी ने प्रस्तावों पर जनता और हितधारकों से 4 नवंबर तक टिप्पणियां मांगी हैं।
