मॉर्गन स्टैनली ने पेटीएम की मूल कंपनी वन 97 कम्युनिकेशंस लिमिटेड को इक्वल-वेट से ओवरवेट में अपग्रेड कर दिया है, इसके मूल्य लक्ष्य को 35 प्रतिशत बढ़ाकर ₹1,450 से ₹1,950 कर दिया है क्योंकि यह तेजी से विकास और आगे की कमाई अपग्रेड का समर्थन करने वाले भुगतान और वित्तीय सेवाओं में मजबूत निष्पादन देखता है।
संशोधित लक्ष्य का तात्पर्य 27 अक्टूबर को पेटीएम के ₹1,601.60 के बंद भाव से लगभग 22 प्रतिशत की वृद्धि है। मॉर्गन स्टेनली ने कहा कि निरंतर निष्पादन, अनुकूल उद्योग विकास और आय अनुमानों में बढ़ोतरी की संभावना स्टॉक की आगे की पुन: रेटिंग का समर्थन कर सकती है।
पिछले छह महीनों में पेटीएम के शेयरों में 46 फीसदी की बढ़ोतरी के बाद यह अपग्रेड आया है। रैली के बावजूद, ब्रोकरेज को आगे लाभ की गुंजाइश दिख रही है क्योंकि राजस्व वृद्धि तेज हो रही है और लाभप्रदता में सुधार हो रहा है। इसमें कहा गया है कि ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले कंपनी की FY28 आय के लिए आम सहमति का अनुमान इसी अवधि में 21 प्रतिशत से अधिक बढ़ गया था।
मॉर्गन स्टेनली को उम्मीद है कि वित्त वर्ष 2027 की दूसरी छमाही में पेटीएम का भुगतान व्यवसाय गति पकड़ेगा, जो मासिक लेनदेन करने वाले उपयोगकर्ताओं में वृद्धि और एकीकृत भुगतान इंटरफेस, या यूपीआई, पारिस्थितिकी तंत्र में उपभोक्ता बाजार हिस्सेदारी में सुधार से समर्थित है।
ब्रोकरेज के अनुसार, कंपनी ने पिछली कुछ तिमाहियों में अपने उपभोक्ता यूपीआई भुगतान सकल व्यापारिक मूल्य को उद्योग दर से लगभग दोगुना बढ़ा दिया है। मॉर्गन स्टेनली ने वित्त वर्ष 27 और वित्त वर्ष 29 के बीच लगभग 23 प्रतिशत की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर से भुगतान जीएमवी बढ़ने का अनुमान लगाया है।
वित्तीय सेवाओं से एक और विकास चालक प्रदान करने की उम्मीद है, वित्त वर्ष 28 में राजस्व बढ़ने की उम्मीद है क्योंकि पेटीएम अपनी पोस्टपेड पेशकश का विस्तार करता है और अपने वित्तीय सेवा वितरण व्यवसाय का निर्माण करता है।
मॉर्गन स्टेनली का अनुमान है कि FY26 और FY29 के बीच कुल राजस्व लगभग 30 प्रतिशत की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर से बढ़ेगा। इसने अपने FY28 और FY29 EBITDA अनुमानों को क्रमशः 30 प्रतिशत और 22 प्रतिशत बढ़ा दिया है, जो भुगतान और वित्तीय सेवाओं के लिए मजबूत उम्मीदों के साथ-साथ UPI मर्चेंट डिस्काउंट रेट फ्रेमवर्क में बदलाव के संभावित लाभ को दर्शाता है।
मॉर्गन स्टेनली का अनुमान है कि प्रस्तावित एमडीआर ढांचा वित्त वर्ष 2028 में लगभग ₹900 करोड़ और वित्त वर्ष 29 में ₹1,100 करोड़ का वृद्धिशील राजस्व अवसर पैदा कर सकता है। यह मानता है कि 60 प्रतिशत से 65 प्रतिशत लाभ ईबीआईटीडीए के माध्यम से प्रवाहित होगा, शेष संभावित रूप से अतिरिक्त निवेश के लिए वित्त पोषण करेगा या प्रतिस्पर्धी दबावों से ऑफसेट होगा।
अनुमान ढांचे के कार्यान्वयन पर निर्भर रहते हैं, जिससे किसी भी बदलाव का समय और संरचना पेटीएम की कमाई के दृष्टिकोण में एक महत्वपूर्ण चर बन जाती है।
मॉर्गन स्टेनली को उम्मीद है कि EBITDA वित्त वर्ष 27 में लगभग ₹1,053 करोड़ से बढ़कर वित्त वर्ष 28 में ₹2,660 करोड़ और वित्त वर्ष 29 में ₹3,843 करोड़ हो जाएगा, जो व्यवसाय के पैमाने के रूप में परिचालन लाभप्रदता में तेज सुधार का संकेत देता है।
ब्रोकरेज ने बेहतर निष्पादन, अधिक विकास दृश्यता और एमडीआर परिवर्तनों से संभावित आय लाभ का हवाला देते हुए विभिन्न परिदृश्यों में अपने मूल्यांकन गुणकों में 11 प्रतिशत तक की वृद्धि की है। इसके संशोधित मूल्यांकन में बेस केस के लिए 60 प्रतिशत, बुल केस के लिए 30 प्रतिशत और बियर केस के लिए 10 प्रतिशत संभावना शामिल है।
यह अपग्रेड डिजिटल भुगतान में अपने पैमाने को निरंतर राजस्व वृद्धि और उच्च लाभप्रदता में बदलने की पेटीएम की क्षमता में बढ़ते विश्वास का संकेत देता है। तेज यूपीआई वृद्धि इसकी उपभोक्ता भुगतान फ्रेंचाइजी को मजबूत कर सकती है, जबकि वित्तीय सेवा वितरण और पोस्टपेड अपने ग्राहक आधार का मुद्रीकरण करने के लिए अतिरिक्त रास्ते प्रदान करते हैं।
संभावित एमडीआर परिवर्तन एक और कमाई उत्प्रेरक का प्रतिनिधित्व करते हैं, लेकिन उनका योगदान अंतिम ढांचे पर निर्भर करता है और निवेश और प्रतिस्पर्धी दबावों के बाद पेटीएम कितना वृद्धिशील राजस्व बरकरार रख सकता है।
