अधिकांश शेयर बाजारों के लिए 2026 चुनौतीपूर्ण रहा है। थाईलैंड आधारित मार्क फैबर‘द ग्लूम, बूम एंड डूम रिपोर्ट’ के संपादक और प्रकाशक बताते हैं -पुनीत वाधवा एक टेलीफोनिक साक्षात्कार में कहा कि वैश्विक बाजार ऐसे माहौल में आगे बढ़ रहे हैं जहां निवेशकों को केवल सूचकांक या इंडेक्स फंड का मालिक नहीं होना चाहिए, बल्कि व्यक्तिगत शेयरों पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए। संपादित अंश:
अमेरिकी मध्यावधि चुनावों से पहले वैश्विक वित्तीय बाज़ार किस प्रकार अपनी स्थिति बना रहे हैं? क्या अमेरिकी शेयरों में बड़ा सुधार होने की संभावना है?
मेरा मानना है कि अमेरिकी बाजार नीचे जायेगा. हालाँकि, अगर हम इस साल अब तक बाज़ार के प्रदर्शन पर नज़र डालें, तो अन्य बाज़ारों ने अमेरिका की तुलना में बहुत खराब प्रदर्शन किया है। उदाहरण के लिए, दक्षिण कोरिया और भारत अपने-अपने शिखर से काफी नीचे खिसक गए हैं।
इसके अलावा, भारतीय बाजार भी पिछले दो वर्षों में संघर्ष कर रहा है। यह सितंबर 2024 में चरम पर था, और हालांकि तब से यह ऊपर-नीचे होता रहा है, लेकिन निवेशकों ने वास्तव में पैसा नहीं कमाया है। इंडोनेशिया को भी डॉलर के मामले में साल-दर-साल भारी नुकसान हुआ है।
हालाँकि अमेरिका में मंदी अभी तक नहीं हुई है, लेकिन मेरा मानना है कि ऐसा होगा, क्योंकि सूचकांक मुख्य रूप से अत्यधिक मूल्यवान प्रौद्योगिकी शेयरों द्वारा संचालित हो रहे हैं जिनकी भविष्य की कमाई अत्यधिक संदिग्ध है।
क्या आपको उम्मीद है कि यह मंदी अगले 12 महीनों में साकार हो जाएगी?
मेरा मानना है कि हम पहले से ही एक मंदी के बाजार में हैं, हालांकि एक प्रमुख मंदी का बाजार हर जगह एक ही समय में शुरू नहीं होता है। कुछ अमेरिकी स्टॉक 2021 या 2022 में ही चरम पर थे, और मैं कहूंगा कि अधिकांश पहले ही चरम पर पहुंच चुके हैं। हालाँकि, S&P 500 जैसे सूचकांकों का निर्माण इस तरह से किया जाता है कि मुट्ठी भर स्टॉक पूरे सूचकांक को ऊपर ले जाने की अनुमति देते हैं, तब भी जब अधिकांश अन्य स्टॉक गिर रहे हों या खराब प्रदर्शन कर रहे हों। यह बिल्कुल वही है जो हमने हाल ही में देखा है। बाजार अक्सर 10 या 20 शेयरों की वजह से बढ़ता है, जबकि बाकी या तो स्थिर रहते हैं या नीचे चले जाते हैं।
क्या आपको उम्मीद है कि अगले साल ज्यादातर वैश्विक शेयर बाजार खराब प्रदर्शन करेंगे, खासकर भारत में?
मुझे लगता है कि 2003 में भारत में शुरू हुआ ‘महान तेजी बाजार’ खत्म हो गया है। हम केवल इक्विटी ही नहीं, संपत्ति की कीमतों के मामले में मंदी के बाजार में हैं, क्योंकि ब्याज दरें बढ़ गई हैं। यह जरूरी नहीं है कि केंद्रीय बैंक तरलता को सख्त कर रहे हैं; बल्कि, बाज़ार स्वयं ही तरलता को कड़ा कर रहा है। मेरा मानना है कि हम भारतीय इक्विटी में मंदी के बाजार में हैं।
विदेशी निवेशक भारतीय शेयर बेच रहे हैं। क्या आप जल्द ही किसी बदलाव की उम्मीद करते हैं?
नहीं, मुझे लगता है कि विदेशी निवेशक दुनिया भर के बाज़ारों में अपना निवेश कम कर देंगे। यही एक कारण है कि मैं अमेरिकी डॉलर के बारे में यथोचित सकारात्मक हूं। मेरी राय में, डॉलर एक भयानक मुद्रा है, लेकिन विकल्प और भी बदतर हैं। उदाहरण के लिए, यूरोप गंभीर चुनौतियों का सामना कर रहा है। यदि फ़्रांस व्यापक यूरोपीय स्थिति का प्रतिनिधि है, तो यह आवश्यक रूप से ऐसी जगह नहीं है जहाँ निवेशक अपना पैसा लगाना चाहेंगे। फ्रांस में जो हो रहा है वह अमेरिका सहित अन्यत्र भी हो सकता है।
आप भारतीय शेयर बाजार में कितनी गिरावट देखते हैं?
मेरे मन में कोई विशिष्ट प्रतिशत नहीं है क्योंकि कुछ शेयरों में काफी गिरावट आ सकती है जबकि अन्य में बहुत कम गिरावट हो सकती है। उन्होंने कहा, मैं बांड बाजार पर करीब से नजर रख रहा हूं। अगस्त 2020 में बॉन्ड की कीमतें चरम पर पहुंच गईं और पैदावार अपने निचले स्तर पर पहुंच गई। तब से, बॉन्ड बाजार में गिरावट का रुख है।
अमेरिकी बांडों ने पिछले पांच वर्षों में असाधारण रूप से खराब रिटर्न दिया है, जिससे यह कुल रिटर्न के मामले में अमेरिकी इतिहास में परिसंपत्ति वर्ग के लिए सबसे खराब अवधियों में से एक बन गया है, हालांकि उस तुलना के लिए कुछ योग्यताएं हैं। हालाँकि, मौजूदा स्तरों पर, अगले 12 से 24 महीनों में यूएस 10-वर्षीय ट्रेजरी बांड लगभग 5 प्रतिशत या उससे थोड़ा अधिक की उपज काफी आकर्षक दिखते हैं।
आपकी निवेश रणनीति? कोई वैश्विक शेयर बाज़ार जो आपको पसंद हो?
ये कहना मुश्किल है. कुछ बाज़ार कुल मिलाकर ख़राब प्रदर्शन कर सकते हैं, लेकिन उन बाज़ारों में अभी भी ऐसे व्यक्तिगत स्टॉक हो सकते हैं जो अच्छा रिटर्न देते हैं। यदि मैं सही हूं और अमेरिका में मंदी के कारण ब्याज दरों में कुछ कमी आई है, तो उपयोगिता शेयरों को उचित प्रदर्शन करना चाहिए।
उच्च-लाभांश वाले स्टॉक भी आकर्षक हो सकते हैं, हालांकि निवेशकों को सावधान रहना चाहिए क्योंकि कुछ कंपनियां अपने लाभांश में कटौती कर सकती हैं।
हम ऐसे माहौल में आगे बढ़ रहे हैं जहां निवेशकों को केवल सूचकांक या इंडेक्स फंड का स्वामित्व नहीं रखना चाहिए। इसके बजाय, उन्हें व्यक्तिगत शेयरों पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए। कुल मिलाकर, मेरा मानना है कि निवेशकों को इक्विटी में अपनी स्थिति कम करनी चाहिए और अपनी नकदी होल्डिंग्स बढ़ानी चाहिए।
बांड के बारे में क्या?
मेरे लिए, जोखिम-समायोजित आधार पर सबसे आकर्षक निवेश यूएस 10-वर्षीय ट्रेजरी है। मुझे लगता है कि यह लगभग 10 प्रतिशत का रिटर्न दे सकता है। आपको लगभग 5 प्रतिशत का नकदी प्रवाह प्राप्त होता है, और मेरा मानना है कि अगले 12 महीनों में, 10-वर्षीय या 30-वर्षीय अमेरिकी खजाना 5 से 15 प्रतिशत के बीच बढ़ सकता है।
12 महीने के नजरिए से सबसे अच्छा अवसर कौन प्रदान करता है – सोना, चांदी, तेल या औद्योगिक धातु?
मेरी राय में, तेल आकर्षक दिखता है। लगभग 110 डॉलर प्रति बैरल पर, कीमत स्पष्ट रूप से 1970 के दशक की तुलना में बहुत अधिक है, जब यह 3 डॉलर के आसपास थी, या 1980 के दशक में, जब यह 20 डॉलर के आसपास थी। लेकिन सोने और चांदी की तुलना में तेल अपेक्षाकृत सस्ता है। निवेश समुदाय का तेल शेयरों और ऊर्जा क्षेत्र में भी बड़ा निवेश नहीं है। भू-राजनीतिक स्थिति को देखते हुए, मैं तेल का पक्षधर हूं। मेरे पास भौतिक सोना भी है और मैं प्लैटिनम खरीदना जारी रखता हूं।
क्या कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) व्यापार अपना काम कर रहा है?
बुलबुला तो फूट ही गया. जैसा कि मैंने उल्लेख किया है, इसकी शुरुआत दक्षिण कोरिया में हुई थी, लेकिन कमजोरी अब सेमीकंडक्टर शेयरों और, मेरी राय में, कोरवेव जैसी क्लाउड कंप्यूटिंग कंपनियों तक फैल गई है। सुधार को आगे चलाने की गुंजाइश है। एआई-संबंधित स्टॉक और सेमीकंडक्टर ऐसे क्षेत्र हैं जिनसे मैं बचूंगा। एक आक्रामक व्यापारी इन शेयरों को शॉर्ट करने पर भी विचार कर सकता है।
